隨著加拿大的通脹在2025年1月回升，部分經濟學家警告，若非渥太華的稅收假期，通脹可能會進一步加劇，這使得加拿大央行在即將到來的利率決策中面臨尷尬局面。

根據加拿大統計局今天發布的數據，消費者物價指數（CPI）在1月同比上漲了1.9%。這一增幅符合預期，但如果不考慮2月15日結束的GST/HST假期，經濟學家估計，本月的通脹率可能會上升至2.5%。

通脹回升的跡象可能意味著加拿大央行將結束降息周期。隨著通脹率大幅上升，央行或將開始加息。

同時，加拿大的經濟也面臨著來自美國關稅的重大威脅。

在多重因素的影響下，以下是經濟學家對加拿大央行在3月12日的利率聲明時可能採取的措施的看法。

“總體來說，1月的通脹數據雖然比12月意外上升，但仍未達到我們及央行預期的理想水平。”加拿大皇家銀行（RBC）經濟學家Abbey Xu在報告中指出。

她提到，剔除稅收影響後，CPI調整值和CPI中值（加拿大央行偏好的通脹指標）同比上漲了2.7%。不過，這些指標在月度基礎上與央行目標“更加一致”。

Xu還提到，剔除住房支出的“超級核心”CPI調整指數有所回落，而由於利率下降，抵押貸款成本對CPI增長的影響正在減弱。

然而，CPI的組成部分中仍有一半以上的價格漲幅超過了三個百分點，且這些漲幅的比例高於疫情前的水平。

“我們認為，加拿大央行可能會等更多數據，看看稅收假期結束後，基礎價格壓力如何發展，並在3月的下一次會議上暫停降息。”Xu表示。

“隨著聯邦自由黨的稅收假期結束，價格壓力可能會在未來幾個月上升。”多倫多道明銀行（TD）高級經濟學家James Orlando在報告中表示。

他是那些認為如果沒有稅收假期，CPI同比將上升至2.5%的經濟學家之一。

Orlando還指出，三個月年化核心通脹指標已接近3%，這意味著核心通脹可能會繼續上升。

政策制定者將不得不在應對關稅對經濟增長的威脅和關注通脹之間做出選擇。

“加拿大央行處境艱難，”Orlando表示。

儘管市場仍押注於下月降息25個基點，但在數據發布後，這一押注有所回落。

他說：“從現在到3月12日還有很多時間，如果以美國總統就任頭幾週的表現來看，那麼在此之前很多事情都可能發生變化。”

 “儘管由於GST假期，1月的整體通脹低於2%的目標，但明顯有跡象表明基礎通脹壓力正在增加。”Capital Economics北美副首席經濟學家Stephen Brown在報告中表示。

他指出，加拿大人在上個月的加油站支付了更多費用，1月汽油價格同比上漲了8.6%，天然氣價格上漲了4.6%。此外，新車價格上漲，家庭用品、服裝和鞋類價格也有上漲。

Brown與Orlando一樣，將焦點放在調整稅收後的核心通脹指標上，並指出這些指標正處於加拿大央行3%通脹目標的上限。

他表示，政策制定者最近在審議中淡化了CPI調整值和CPI中值的重要性。

“但基礎通脹壓力的強勁表明，如果沒有關稅或類似規模的其他關稅，加拿大央行很快就會結束降息周期。”他說。

儘管核心通脹指標存在一些頑固性，RSM Canada的經濟學家Tu Nguyen表示，加拿大的通脹“大體已經解決”。

她指出，過去六個月的CPI數據顯示通脹率已達到或低於加拿大央行2%的目標。

Nguyen表示，加拿大央行將在3月7日發布的2月就業數據中尋找線索，以決定下一步的利率政策。

她說：“如果關稅在下個月內沒有實施，加拿大央行可能會暫停一個月，因為勞動力市場至今保持穩定，且就業增長健康。但如果關稅和報復措施被實施，可能還需要再降息。”

加拿大的失業率繼續下降，1月降至6.6%，經濟創造的就業崗位超出了經濟學家的預期。